猪周期熄火？个股业绩大增 基金经理起争议
今年生猪价格连涨后，养殖企业业绩大增，但反应到资本市场层面，在近期市场大反攻的背景下，养殖板块明显进攻性不足，多只行业ETF业绩表现不佳，年内亏损超10%，远远跑输沪深300。
券商中国记者梳理基金经理三季报发现，主动权益基金经理和指数基金经理在养殖板块的增减仓上持不同态度，ETF成加仓养殖板块的主力资金，但多位权益基金经理选择降低仓位，切换至进攻性更强的顺周期、芯片板块中。国泰基金的基金经理梁杏认为，养殖行业猪价震荡，能繁母猪存栏量数据去化不及预期，市场担忧产能缓慢逐渐回暖，因此养殖行业预期不足。
养殖股业绩高增，ETF成加仓主力
今年猪周期明显回暖，猪肉价格连涨，养殖龙头企业业绩大增，温氏股份三季报显示，今年前三季度，温氏股份实现归母净利润64.08亿元，同比增长241.47%；其中，仅第三季度就实现归母净利润50.81亿元，同比增长3097.03%。
牧原股份2024前三季度预计实现净利润100亿元-110亿元，其中三季度预计实现净利润91.71亿元-101.7亿元，环比增长186%-217%。大北农2024前三季度预计实现净利润1.2亿元-1.6亿元，三季度环比预增415%-490%。
在个股业绩大涨的同时，三季度，ETF成为养殖股的加仓主力。记者梳理发现，在半年报中，温氏股份前十大流通股东名单中仅有一只公募基金易方达创业板ETF，而在三季度报告中，其前十大流通股东名单中公募基金增加至三只，分别是易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300发起式ETF。
具体来看，易方达创业板ETF以约1.50亿股位居前十大流通股东名单的第二位，较中报时增加了3963.46万股；华泰柏瑞沪深300ETF以约1.03亿股位居前十大流通股东名单的第六位，较中报时增加了3972.97万股；易方达沪深300发起式ETF以约6788.85万股位居前十大流通股东名单的第十位，较中报时增加了2612.15万股。
此外，华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF同样出现在牧原股份前十大流通股的第七、第八位。
汇添富知名基金经理过蓓蓓同样在三季度加仓温氏股份和牧原股份，其管理的汇添富中证主要消费ETF分别增持温氏股份和牧原股份至1795.37万股和3501.64万股，至前十大持仓股的第4、第5位。
进攻性不足，主动权益基金移仓换股
不过，市场“924行情”以来，养殖板块明显进攻性不足，从业绩回报来看，截至10月29日，沪深300年内收益达到15.54%，而追踪中证畜牧养殖指数的4只畜牧养殖ETF业绩明显跑输市场，年内亏损均超10%。
易方达基金宋钊贤表示，报告期内，受养殖端供应节奏变化、下游需求支撑较为有限等因素综合影响，生猪均价整体呈现先涨后降的走势。从指数表现来看，中证现代农业主题指数上涨7.91%，表现落后于A股大盘。
随着养殖板块明显跑输市场，多位主动权益基金经理在三季度选择降低猪肉股的仓位，降仓位转移到进攻性更强的赛道。例如，温氏股份一直是富国基金王园园的重仓股，但是在三季度，其管理的富国消费主题A、富国价值创造C和富国品质生活A等6只基金在三季度同时减持温氏股份。
从单只产品来看，去年底至今年年中，温氏股份连续三个季度位于富国消费主题A前十大持仓股第一位，但三季报中已经降至第三位，相反的是，王园园加仓家用智能清洁机器人龙头股石头科技至第一位。
中欧基金百亿基金经理周蔚文管理的中欧时代先锋A、中欧新蓝筹A等4只基金同样同步减持牧原股份。三季度报告显示，温氏股份已退出中欧时代先锋A前十大重仓股，牧原股份从第二位降至第三位。周蔚文增持买入了万华化学、紫金矿业、森麒麟和中际旭创等个股，其中对于中际旭创的增持幅度最大。
另外，从牧原股份的机构持股情况来看，相较去年底，基金持有比例从10.01%降至一季度8.04%，三季度仅有5.26%。
基金经理：养殖行业预期不足
“养殖板块在今年上半年表现远逊于大盘，本有超跌反弹更多的基础，但此次对消费行业的政策支持和想象力度不如证券和芯片，叠加养殖行业猪价震荡，能繁母猪存栏量数据去化不及预期，市场担忧产能缓慢逐渐回暖，因此养殖行业预期不足。”国泰基金梁杏表示。
梁杏认为，前三季度养殖ETF表现并未如市场想象中强势，暂时维持年报中对于24年全年的判断：调低对于24年猪价的预期，可能会短暂摸到20元/公斤位置，不会停留太久。
“与23年初走出疫情相比，24年我们认为需求边际扩张力度有所放缓。从供给端看，养殖个体户虽然持续有所去化，但是整体去化幅度并未超预期，同时养猪效率在23年有一定提升，规模场养猪成本有所下降，导致供给端相对充分。23年非瘟的防控工作整体做得不错，并未出现我们所担忧的局部失控情况，因此24年预计非瘟也不易失控导致大面积去产能。近几年，我们还观察到由于二次育肥和补栏的速度很快，加剧了大周期下猪肉价格在小周期内的涨跌速度。”梁杏表示，不过养殖行业还有两条长逻辑：1、长期肉价上涨；2、防控猪瘟要求和智能化养殖等趋势促使市场份额向头部企业集中。
对于养殖板块增减持的动作，周蔚文表示，基金整体维持较高仓位运作，相对市场超配养殖、基础化工和科技制造业，但考虑到养殖行业的产品价格处于历史较高位置，减持了部分产品成本和产量均有不确定性的公司个股。
